温州化妆师，得益一个240亿IPO

用了8年时辰，浙江温州化妆师毛戈平终于叩开成本市场的大门，同名公司毛戈平于12月10日讲求登上港交所。上市本日，毛戈平高开高走，每股一度涨超80%，最终收涨76.51%，市值一天涨了超100亿港元。凭此。不光打新的东谈主享受到了一场成本盛宴，创举东谈主毛戈平鸳侣的身家更是跳跃了140亿港元。

作家 | 林木

裁剪 | 吴跃

图片开始 | 视觉中国

苦等8年终于上市

现年60岁的温州化妆师毛戈平，终于圆了8年上市梦。

12月10日，毛戈平一手打造的化妆品集团——毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”），讲求在港交所敲钟，开盘就大涨，“毛戈平上市首日高开60%”的话题随之冲上热搜。

毛戈平的招股价并未低廉，每股定在了29.8港元的区间上限，但疯抢这家高端好意思妆巨头的东谈主不在少数。仅在富途平台上，认购毛戈平的金额就高达905亿港元，跳跃了期间天神453亿港元、快手426亿港元的IPO认购额，全市场认购额比华润饮料还高，成了本年妥妥的新股“冻资王”。

多位认购毛戈平股票的股民告诉《财经寰宇》，之是以买毛戈平，一来，近期耗尽行业火爆，毛戈平基本面可以；二来，能0利息融资打新，不少东谈主“把额度拉满了”。

在投资者来回平台上，有东谈主晒我方打新毛戈平一把赚了3万港元，还有东谈主因卖飞毛戈平肠子皆悔青了。本日，毛戈平每股报收52.6港元，成交额41.11亿港元，换手率超33%，市值一天涨了107.39亿港元至247.53亿港元。

247亿港元是个什么想法？对照A股化妆品板块的市值来看，毛戈平算是坐上了行业老二的位置。12月10日收盘，化妆品板块排行第一的珀莱雅市值为369.50亿元，紧随后来的薇诺娜母公司贝泰妮为210.15亿元，排行第三的敷尔佳为148.51亿元。

毛戈平股价的暴涨，不光让打新的东谈主享受到了一场成本盛宴，创举东谈主毛戈平鸳侣更因手持57.26%的公司股份，赚得了崇高的身家，初步算下来跳跃140亿港元，在本年的胡润百富榜上能有一隅之地。

拿起化妆师毛戈平，好意思妆圈的确无东谈主不知。就连李佳琦皆宁愿称臣，“你可以不知道我，但弗成不知道毛戈平”。但名利场颇为风景的毛戈平，却一直失落于成本市场。

论经历，毛戈平在好意思妆圈算是前辈。2000年，毛戈平在杭州树立公司。在此之前，他因为给《武则天》剧组化妆，在影视圈名声大噪。毛戈平创业的时候，侯军呈、方玉友还在义乌作念化妆品批发生意，直到3年后才创办珀莱雅。韩束地方的上好意思股份也晚了2年才树立，但这两家却早早就敲开了成本市场的大门。

不仅如斯，全球耳闻则诵的拉芳家化、丸好意思集团、华熙生物，也皆乘着2017年、2021年前后这两波风潮告成上了市。唯有剩下毛戈平，一直想上市而不得。

从2016年表露招股书算起，毛戈平的上市路前前后后走了8年。2021年，毛戈平本东谈主曾坦言，上市的念头“把他像皮球一样越拍越高”，临了，只得“靠我方从土里剥出来”。

至于上市难的原因，毛戈平里面东谈主士曾告诉《财经寰宇》，主要和公司最大的外部鼓舞九鼎投资联系。

毛戈平早前的招股书表示，2015年10月，九鼎投资曾花7330万元，以转让模式得到毛戈平10%的股权，成为公司最大的外部鼓舞。2018年，九鼎投资因涉嫌违抗证券法律轨则遭证监会立案访问，与其联系的上市计较均被搁浅，包括毛戈平。

2024年1月，毛戈缓和另两家颓靡第三方公司，所有这个词出资7.3亿元，买回了九鼎投资持有的通盘股份。虽说代价不小，是已往九鼎投资出资额的10倍，但好赖给上市扫清了阻遏。

再之后，毛戈平仿佛逆转了运势，一谈走得顺风又顺水。10月9日，毛戈平再次向港交所提交上市肯求。11月20日，告成通过上市聆讯。12月10日，讲求上市。

“毛戈平赶上了好时候。”一位老到成本市场的东谈主士告诉《财经寰宇》，从本年9月启动，港股快速脱离底部，成交量加多，不管是新股募资界限如故IPO流派，皆较之前有较着增长。这个时候，市场举座市盈率举高，此时刊行新股，刊行价能高点，可以多融点钱。

敲钟当日毛戈平还借到了“港股大涨”的东风。受重磅利好影响，12月10日，港股三大指数集体高开，毛戈平通常大幅高开。而不久之前，多点数智登陆港股本日即破发，还一度让不少东谈主惦记毛戈平会步后来尘。

同名品牌孝顺九成营收

在通盘国货好意思妆圈，毛戈平是个稀零的存在。

一来，和大大批国货物牌“先产物、后品牌”，耗尽者只认产物、不关切公司创举东谈主不同，毛戈平有着浓厚的创举东谈主颜色。不少耗尽者是先眼力过毛戈平的化妆手法，然后才想买同款试试手的。

毛戈平的成名路，是惯例的“机遇+奋力”的情节。1964年，毛戈平出身于浙江温州，13岁参加浙江省艺术学校，学越剧，19岁被分拨到浙江省越剧院，奴婢剧团到寰球各地巡演。时刻，因为剧团化妆师生病，毛戈平临时救场，遂发现我方的化妆天分。

1995年，在影视圈小著名气的毛戈平，迎来了职业的转移点，因为给《武则天》剧组化妆，名声大噪。再之后，毛戈平在36岁开启了职业的下半场——做生意。

2016年，一则毛戈平为女模特化妆的视频，在热搜上挂了几天，公论场千里寂多年的毛戈平再次走红。之后，毛戈芜俚常给明星化妆，皆能激发烧议。再加上毛戈平还作念化妆培训，学员们毕业、参加化妆行业，皆是行走的牌号。

再则，和大多同业“先平价、后高端”的旅途不同，毛戈平2000年创立发轫，就一门心念念奔高端。

在毛戈平的叙事里，创业初期，中国莫得我方的高端化妆品牌，他想作念一个，但市场不让他进驻。不得已，毛戈平只得本旨保底销售额，把第一家店开进上海港汇恒隆广场，然后使出周身解数继承主顾。

这和雅诗兰黛已往的布置访佛。想已往，雅诗兰黛创举东谈主雅诗兰黛夫东谈主亦然靠把店开进百货公司，奠定了“高端”基调。为了匹配高端定位，雅诗兰黛价钱定得比同业高。用雅诗兰黛夫东谈主的话来说，其产物价钱虽高，但应该由耗尽者为雅诗兰黛的高价钱赋予意旨，比如更好的体验、夸耀的成本、品牌招供等。

毛戈平亦然如斯。在招股书里，毛戈平示意，其护肤、彩妆产物提议零卖价深广在400～800元、200～500元区间。商量到线上促销步履、小样、赠品等影响，本色售价会更低。但不少耗尽者提到毛戈平的化妆品，第一响应如故“贵”。

发展于今，毛戈平酿成了我方独到的贸易模式。

毛戈平的功绩来自三伟业务板块，而况还是趋于平稳：同名好意思妆品牌MAOGEPING、毛戈平化妆艺术培训以及好意思妆品牌至爱毕生。前两者有些毛戈平IP繁衍品的意味，后者是2008年推出，用来遮掩追求性价比客群的“小号”。

从营收组成上看，同名品牌MAOGEPING一直是完全的营收大头。2021年到2024年上半年，毛戈平营收永别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元和19.72亿元。其中，MAOGEPING的营收占比一直平稳在90%以上。反不雅不带“毛戈平”标签的至爱毕生，三年半才累计入账1.19亿元。

拉平来看，受益于MAOGEPING的高端定位，以及培训业务的轻资产模式，毛戈平的毛利率在同业里一骑绝尘。

2021年至2024年上半年，其毛利率永别为83.4%、83.8%、84.8%和84.9%。行动对比，2024年上半年，绑缚医好意思想法的巨子生物，毛利率为82.4%。外资品牌欧莱雅，毛利率也不外74.8%，皆不足毛戈平。

而在公司处理上，毛戈平通常是围绕创举东谈主张开，有着油腻的眷属企业颜色。

招股书表示，毛戈平董事会的6名履行董事里，5东谈主来自毛式眷属。其中，毛戈平本东谈主担任董事长兼履行董事，负责集团举座策略和管制；其浑家汪立群，任履行董事兼副董事长，负责管制培训机构业务，以及公司日常辩论发展。毛戈平的两个姐姐、汪立群的弟弟，均为“履行董事”，负责“协助董事长毛戈平”以及公司的日常管制使命。

不光如斯，公司创造的资产，也大皆流入了毛家东谈主的口袋。从股权结构上看，毛戈平鸳侣共持有公司57.26%的股份。要是算上通盘眷属成员，所有这个词持股跳跃了80%。

为了尽量拔除外界对其“过于依赖创举东谈主”的质疑，毛戈平在招股书里强调，公司的生效不单是依赖毛戈平本东谈主的赋能，还依仗多年来建造的销售渠谈、品牌声誉，富裕申饬的高管团队，且毛戈平与公司的关系变化不会对业务产生要紧不利影响。

但在好意思妆圈，本就有着“短期看月度高频数据、中期看辩论诡计、长久援救理才能”一说。不久前，珀莱雅换帅，还在成本市场激发过震动。更何况，如今毛戈平容身的高端好意思妆市场，还是愈发拥堵。

高端好意思妆竞争在加重

“字据弗若斯特沙利文的费力，咱们是中国市场十大高端好意思妆集团中唯独的中国公司。”在招股书里，毛戈平如是写谈。上市之后，毛戈平需要直面的，亦然该赛谈竞争的方滋未艾。

比年来，高端好意思妆在中国举座乏力。本年前三季度，欧莱雅中国地方的北亚地区遭逢销售下滑逆境。雅诗兰黛亦然同舟共济。其最新表露的2025财年第一季度财报表示，亚太市场净销售额同比着落11%。

至于原因，曾有好意思妆业内东谈主士向《财经寰宇》分析，高端品牌在中国市场式微，主要和耗尽左迁、医好意思浸透率培育联系，导致关系企业功绩被价钱较低的国货、功效更较着的轻医好意思照拂吃掉。再加上，比年来，不少高端品牌受功绩压力所迫，加大线上渠谈比例，以至在电商、免税渠谈频频打折促销，失了高端调性。

在此配景下，毛戈平营收、净利增长，有些逆势上扬的意味。从财报数据来看，增长主要来自线上。2022年至2024年上半年，毛戈平的线上营收增速永别为31.21%、69.94%和63.44%，高于总营收增速。公司基本遮掩了淘宝、拼多多、抖音等线上电商平台。

浙商证券的关系研报示意，为了均衡线上、线下两个渠谈，毛戈平的布置是，线上以小克重产物为主，客单价相对较低，主要招引年青东谈主；线下则是以大克重产物为主，附加彩妆化妆工作，培育耗尽体验和复购率。

但跟着巨头们反念念后纠偏，以及新的竞争敌手不休入局，从长期来看，毛戈平濒临的压力并不小。

本年以来，欧莱雅、雅诗兰黛珍爱志到问题后，动作频频。不久前，雅诗兰黛任命新CEO。在业内看来，新CEO在中国市场的原土化运营申饬和市场瞻念察才能，将推动雅诗兰黛在中国的复苏。祛除时辰，欧莱雅则是通过投资收购，卷向医好意思赛谈，进一步强化高端化才能。

与此同期，外资集团如不时利华，国货物牌如水羊股份，也皆在不休加码高端好意思妆。

本年10月，不时利华任命新的高端好意思妆职业部CEO。功绩增长承压，高端好意思妆被不时利华委用提振功绩的但愿。11月，御泥坊母公司水羊股份在表露的投资者关系步履纪录中示意，公司聚焦资源在高端高奢品牌方面，对专家线小品牌进行了策略性疲塌。

抛开外部因素不谈，毛戈平自己的颓势也相比较着，比如品牌过于单一，研发储备不足。

“从全球范围看，单一品牌的营收天花板在10亿好意思金左右。”有业内东谈主士曾告诉《财经寰宇》。纵不雅国表里同业，无不是手持多个品牌。比如珀莱雅，除了主品牌珀莱雅之外，还有彩棠、悦芙媞等子品牌。“除了多品牌布局，还得看组织才能能否复制”。

反不雅毛戈平，主品牌MAOGEPING的营收占比长年在90%以上，子品牌至爱毕生，推出于今还是16年，水花一直不大。

而在研发端，毛戈平的研发用度率也长久低于同业。2021年到2023年，毛戈平的研发用度率永别为0.89%、0.82%和0.83%。反不雅国表里同业，研发用度率普遍在2%到3%之间。

不同于欧莱雅有抗软弱因素玻色因这个“原料王者”镇守，珀莱雅搭上“早C晚A”的风潮，敲开成本市场大门的毛戈平还需要找到“毛戈平”这个最强IP之外的新依靠。

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