顺丰，来到了输不起的迎风局

作家：狗蛋分蛋

01

10月29日，顺丰新季度财报公布：

本年前三季度，包摄于上市公司激动的净利润76.17亿元，同比增长21.59%；交易收入2068.61亿元，同比增长9.44%。

第三季度，归母净利润28.10亿元，同比增长34.59%；交易收入724.51亿元，同比增长12.07%。

渔利双增，得益喜东谈主。

塌实的数据也让顺丰的发言底气十足，顺丰示意：将捏续夯及时效干事竞争力，助力作念伟业务范围......同期，加快环球化策略，将竞争上风扩大到海外快递。

范围诉求写在了脸上。

有东谈主说，除了展露有缱绻，向商场秀了一把肌肉外，这份财报最大的兴味还在于：

为顺丰的H股上市，添了一把好柴。

本年6月28日，顺丰控股公司向港交所递交上市苦求。要是得手上市，顺丰控股将会成为快递行业首家“A+H”股同期上市的公司。

这不是顺丰连年第一次递表。昨年8月，顺丰就发起过苦求，但之后诡计暂缓。

其时，顺丰独创东谈主王卫示意：“赴香港上市一定会选择最佳的时机，而不是最短的时间。”

不要看他说了什么，要看他作念了什么。前后不外一年，顺丰重提二次上市诡计，网友玩笑王卫“嘴甜心苦”：

急迫感早就拉满了。

10月中旬，顺丰加大了对激动的分成力度，除了旧例的期平分成外，还发布了一份高出分成决策：

“拟在H股刊行上市前对全体激动（即A股激动）奉行一次性的高出现款分成，总数约为48亿元。”

当期的分成决策，总数约莫是67.2亿元，其中高出分成的比例大大越过旧例分成，不少东谈主认为，这是顺丰在为港股上市大喊捧场。

7年前，王卫携带顺丰控股得手叩开深交所大门，上市今日，顺丰控股市值达2300亿，王卫身价暴涨，距离中国首富一度只差五个涨停板。

其时中国快递商场“三通一达”是完好意思的鳌头，统统市占率越过70%，最猛的是中通18.9%，韵达以16.1%紧随后来，而顺丰则唯有7.6%。

然而凭借专有的“时效快递”业务，顺丰我方吃了一大块蛋糕。

往常，顺丰用7.6%的市占率，创造了47.71亿的利润，越过申通、圆通、百世、韵达4家总和。市占率18.9%的中通，利润也不外32.29亿，被顺丰稳压一头。

这也能解释，其时商场为如何此看好顺丰。

得手上市之后，顺丰刊行多轮定增、可转债，融资超330亿元，拿着这笔钱，顺丰继续在时效物流范畴大展宏图，盈利才气甩出“三通一达”几个身位。

比如2020年，顺丰归母净利润仍是来到了73亿，而“三通一达”统统也不外76亿。到了2023年，顺丰归母净利润同比增长33%，已达82亿，单从盈利才气上看，这时的顺丰，不错说是真实兴味上的：

“民营快递一哥”。

不外这些年，“一哥”也有我方的忧愁：

在老本商场，顺丰仿佛仍是丢失了以往的光环。

巅峰时，顺丰控股A股股价近121元/股，市值越过5000亿，万千股民追捧。

如今的顺丰，股价已跌至45元/股傍边，市值对比巅峰仍是挥发3000多亿。股吧里，有不少参议“是否不错建仓顺丰？”的帖子，点开回复大多是“提议不雅望”。

无论是急着港股二次上市，照旧商场浓厚的不雅望厚谊，背后王人离不开顺丰日益严重的内忧与外祸。

02

数据浮现，末端2023年末，顺丰总现款余额约有488亿，这个数字冒失是中通的近4倍，乍一看，还挺富余。

但顺丰的总欠债额仍是达到了1229.15亿，欠债率为53.37%。同期圆通欠债率仅为35.12%，行业凭借水平为48.02%，阐发顺丰的欠债情况高于行业水平。

同期，顺丰身上还有多数的流动欠债，昨年，顺丰流动欠债高达739.9亿元，流动比率仍是来到了1.21。

流动比率是筹商企业偿债才气的目标，越低评释公司偿债才气越弱，2023年，物流行业流动比率中位数为1.33，这阐发顺丰的偿债才气，也弱于行业水平。

如今的顺丰，果然缺钱。

快递行业一向重财富，前期插足浩大，缺钱不错说是行业常态，碰上推广期，钱更是些许王人不够用。而顺丰主打“时效配送业务”，对基础步调条目更高，也更烧钱。

这几年，为了加固护城河，同期寻找新的增量，顺丰挣到的钱，基本上王人砸了且归。

比如斥资21亿在湖北鄂州建民营机场，大价钱搞机场阁下的空港产业园区。

再比如2018年，顺丰与海外物流三大巨头之一的DHL终了契约，破钞55亿元，买下DHL香港、DHL北京两家公司100%股权；2021年，顺丰再度斥资146亿元，收购总部位于香港的嘉里物流......

一边大搞基建，一边到处“买买买”，大步推广之下，顺丰的财务状态每下愈况，2017年上市时，顺丰的现款短债比为1.68，如今这个比率仍是下落至0.72。

现款短债比低于1，标明公司货币资金不成障翳有息欠债，存在资金缺口。

一般，上市公司处置资金缺口的方法有三条，要么告贷，要么增发旧股融资，要么平直刊行新股。

顺丰在上市后，有三笔范围较大的资金召募动作，分裂是2017年、2021年的增发旧股融资，统统280亿，以及2019年的可转债刊行，筹资58亿。

字据顺丰控股发布的《召募资金存放与内容使用情况专项叙述》，目前这三笔钱，基本仍是花罢了。

关节，大部分流动债务，自己是会影响企业利润的，这就导致顺丰的财务状态堕入了恶性轮回：

念念要保捏利润，就得保捏推广速率，保捏推广又依赖举债，大额流动债务反过来又侵蚀利润.......

数据浮现，顺丰利息用度占净利润的比例，已历程2018年的14.4%飞腾到2023年末的近30%。这时，念念要箝制恶性轮回，摆在顺丰目下的路似乎只剩下一条：

刊行新股。

比拟告贷和增发旧股，新股莫得特殊的财报背负，不错一步到位处置纳闷，这亦然顺丰为啥如斯急迫地念念要在港股二次上市的伏击原因之一。

03

其实，步子迈得大，也不周详赖顺丰的策略标的，同业逼得太紧亦然伏击原因。

比如本年顺丰在多个伏击时势反复说起的“海外化策略”，根源之一，便是因为国内竞争太厉害。

尤其是这几年，京东快递强势崛起，带给顺丰很大的压力。

上文也提到过，顺丰的中枢业务是“时效快递”，究竟有多中枢？简便讲个数据：2017年，顺丰时效快递占总营收的比例为65.66%，不错说是顺丰的泰半壁山河。

其时，民营时效快递范畴，顺丰一家独大，凭借把持上风赚得盆满钵满。

回荡出当今顺丰上市的2017年。

闭关却扫10年之久的京东，厚爱建造“京东物流集团”，主打时效配送。背靠电商资源，京东快递用极短时间，将干事障翳了中国险些扫数地区，京东快递的出现，也意味着：

顺丰的干事，不再具有惟一性。

之后一段时间里，顺丰时效快递营收占总营收的比例断崖式下落，从2017年的60%以上，全部降到2024年上半年的不及45%。

虽说也有顺丰自己业务线推广的影响，但来自京东的挤压额外光显。好在那段时间，京东快递基本只干事于京东电商，影响还算有限。

但均衡在本年又被箝制了。

不久前，京东通知物流业务全面接入淘宝天猫平台，淘系商家能够选择京东物流行为干事商，顺丰和京东平直狭路再见。

纸面实力上：

京东物流领有自营运载车辆约5万辆，障翳越过600条铁阶梯和2000条航空货运航路。

顺丰可用航路达2854条、高铁主线12万条、含海外班列的铁运1449条。

目前来看，配送链路方面，京东仁和丰还有一定的差距，不外就算如斯，战争的帷幕拉开，顺丰的本地受到影响，已是板上钉钉。

除了京东，这几年以中通快递为首的“三通一达”也在接踵推出我方的时效件产物，无疑会进一步松开顺丰的中枢竞争力。

本年三季度，不仅仅顺丰，“三通一达”财报也很亮眼，背后是快递行业的举座复苏。这个节骨眼上，各家快递企业王人在磨拳擦掌，准备占领商场。

比如中通，4月豪掷4.5亿建造吉瑞中通物流，驱动试水多式联运仓储物流模式；圆通则通知加快布局海外物流业务......

商场是否又将迎来一轮“快递价钱战”还不好说，但缺钱的顺丰，目前可能莫得那么多的元气心灵，应酬这样多挑战。

04

9月27日，江苏昆山市一京东快递网点深宵被打砸强拆，监控画面浮现，强拆者来自顺丰当地网点的4位业务员。

离谱的是，过后顺丰当地公司就此制作了一个“战报”，称：京东狂妄铺设宣传类物料，片区治理东谈主员与业务员进行强势拆除，拆除竞业——

现款激发12000元。

音问一出，公论哗然。有网友玩笑“商战便是如斯真实”，也有很大一部分东谈主以为：“饱读舞暴力去除竞争敌手的作念法，实在有些不厚谈。”

过后，顺丰官方回答：“该奖励是针对其他方法的奖励”。看完红彤彤的战报，网友们以为这个回答，也有些不厚谈。

往常，顺丰与菜鸟网罗互掐，攀扯到快递信息安全问题，京东CEO刘强东第一时间强势力挺：

敬佩顺丰的品性、王卫的为东谈主！

如今彼一时，队友酿成了敌手。

紧记顺丰在深圳敲钟时，王卫身边还带着阿谁被批颊的快递小哥，之后趁着股价大涨，更是豪抛10亿元给职工发红包。上市前领受媒体采访时，王卫曾经示意：

上市的克己无非是圈钱，获取发展企业所需的资金，顺丰也缺钱，然而顺丰不成为了钱而上市。

网友们赞叹一派，称王卫为：

商界清流，仗义年老。

上市之后，顺丰A股两次大额增发，股吧里第一次有了质疑：这未便是为了钱吗？尤其是2021年近200亿的增发，让不少股民意灰意冷，自此顺丰股价也驱动全部狂泻。

如今顺丰二次赴港上市，有不少东谈主认为看到了往常的影子，质疑顺丰此举照旧在“圈钱”，有东谈主说：曾经阿谁仗义的顺丰，回不来了。

铁柱说，存一火之前，难言仗义。