片仔癀调出上证50！涨价过多致销量下滑、销售研发参预均显不足

（原标题：片仔癀调出上证50！涨价过多致销量下滑、销售研发参预均显不足）

上交所公告，基于指数规则和指数人人委员会的审议，上交所和中证指数有限公司决定，对上证50指数样本进行治疗，同期调出和调入5家企业，中药行业龙头股片仔癀的名字赫然列于调出名单。

府上泉源：上海证券交游所

把柄上交所规则，每年6月和12月的第二个星期五都将进行上证50的因素治疗，本次治疗将在2024年12月13日收市后实行。

一般来说，被调出上证50指数对短期股价组成负面影响。首当其冲的是被迫基金的减仓操作。据统计，当今上证50ETF总界限约为1632亿元，片仔癀在被调出上证50后，这些被迫基金及ETF会相应地清空其抓有的片仔癀股票。此外，部分主动管制型基金也很有可能会减少或透顶清空对片仔癀的抓仓。

片仔癀曾在2021年12月股价较高时被调入上证50，至本年12月刚好满3年，这次被调出，很猛过程上怨尤于其倒霉的市集发扬。

对比片仔癀和上证50这三年间的走势可发现，2021年12月1日开盘时，片仔癀股价449.87元/股，上证50指数为3166.61点；关系词，甩掉2024年11月30日收盘，片仔癀股价已跌至223.11元/股，跌幅高达50.41%；比较之下，上证50指数虽也有所下落，但跌幅仅为17.11%，远低于片仔癀。这意味着，片仔癀发扬比上证50指训斥后36.30%。

而由于片仔癀在此本领仍属于上证50因素股，一定过程上牵累了该指数的发扬。若非如斯，片仔癀的过期幅度或将更大。这体现了这三年间片仔癀与沪市中其他龙头企业间的弘大差距，而这种差距源于公司表里的多重因素。若片仔癀无法扭转当今趋势，差距恐将进一步扩大。

数据泉源：同花顺iFind

高管变动每每，投资逻辑存疑

从三年前的高调进入，到如今的懊恼退出，这三年间片仔癀到底作念了些什么？

2021年于今，片仔癀已更换三次董事长。2023年8月9日，林志辉开动担任公司董事长。府上败露，林志辉毕业于福建省委党校，在担任片仔癀董事长之前，曾在漳州市纪委任职三年，具有丰富的行政管制和纪检监察履历，但另一方面也可能意味着其衰退丰富的企业料想履历。

图中东谈主物系 片仔癀现任董事长 林志辉

除了林志辉外，另有几位主模范导成员亦然最近一两年才开动担任片仔癀的要职。具体而言，孤独董事张磊和陈蕾于2023年6月15日崇敬上任，副总司理张泽修于2024年1月30日加入，监事会主席许式彬则在2024年2月29日任职，而孤独董事田刚直和董事陈鸿辉则是在2024年5月20日赴任。董监高团队的踏实性对于公司的恒久发展至关伏击，每每更换可能导致公司政策、文化和业务衔尾性受到侵犯。

值得提神的是，新的指引班子组建以来，马上在成本市集接连举止，不仅径直开展了收并购业务，也建树或参与了数支产业基金，但投资进展并非一帆风顺，投资逻辑也屡遭质疑。

本年8月，片仔癀公告拟以2.54亿元向漳州国投收购明源香料100%股权，该笔收购旨在吸纳明源香料旗下占有30%股权的风油精厂水仙药业，但明源香料除抓有水仙药业少数股权外，未开展其他业务，利润一谈来自水仙药业的投资收益。

片仔癀和漳州国投原来同为漳州九龙江集团的子公司，后者于本年2月才划出九龙江集团，因此本次事项组成关系交游。对于这次交游的主见，片仔癀曾暗意，水仙药业盈利细密且分成踏实，可与公司在品牌宣传、居品营销、渠谈拓展等界限开展深度相助，收尾协同效应。

关系词，水仙药业近几年的分成总和不外一两千万元，明源香料又只占有其30%股份，据此估算，片仔癀每年仅能赢得几百万元的投资收益，这对于2.54亿元的兼并对价而言无异于九牛一毛。因此这笔交游在受到了业界的鄙俗心理和监管的问询后，片仔癀公告本次关系交游暂缓奉行。

吸取了前次的“警戒”，片仔癀的举止似乎变得“聪惠”了一些，本年11月份的另一次收购通过子公司所参与的基金来进行，片仔癀则无需对此进行公告，大约便是为了一定过程上绕过监管。

11月19日，大奢华之家发表的题为《片仔癀政策投资广生堂：中药行业龙头濒临增速下滑，却布局抓续亏本的化学药企业》一文中指出，广生堂近三年的归母净利润分手为-0.35亿元、-1.27亿元和-3.49亿元，衔尾三年呈现亏本情景，何况亏本金额还在握住增大。这使得片仔癀这次对广生堂的政策投资动机显得颇为令东谈主蒙胧。

涨价销量下滑，直立热度消退

2020年之前，片仔癀中枢居品片仔癀锭剂共经历过19次涨价，国内市集销售价钱从325元/粒升至590元/粒，累计高潮265元/粒。之后平寂了三年，直至2023年5月，片仔癀启动了近十年最大幅的一次涨价，将片仔癀锭剂国内市集销售价钱从每粒590元治疗径直拉升至760元，一次性高潮170元/粒，提价幅度28.81%。但涨价于今这一年半的时间里，该策略对公司功绩的作用并不彰着。

据片仔癀三季度报败露，公司前三季度买卖收入84.50亿元，同比增长11.19%，归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%。诚然收入和利润都取得了正增长，但增长率十分疲软，这两项增速都仅为近八年来的第二低值。而且销售额的增速远低于单价的增长幅度，阐扬公司在涨价后，居品的销售数目上出现了彰着的下滑。

片仔癀在公告中提到，上调价钱的主要原因是片仔癀居品主要原料及东谈主工成本的高潮。原料成本的增多，尤其是牛黄等伏击药材价钱的波动，对片仔癀系列居品的成本产生了一定的影响。牛黄的价钱从435元/克高潮至800元/克，导致片仔癀的成本升迁了52%。

而为了搪塞原材料涨价的风险，公司增多了原材料的准备。近三年的三季度末公司存货余额分手为23.49亿元、27.82亿元、45.66亿元，同比增长率次序为5.66%、18.46%、64.13%。存货增多占用公司多数的资金，若是恒久积压，也将影响公司资金流动性。本年前三季度片仔癀料想性净现款流为12.99亿元，同比下降45.41%，契约欠债为0.66亿元，同比减少22.7%。

近三年前三季度公司的毛利率水平次序47.65%、48.45%、45.44%，总体幽闲仅仅略有下降。但这么的毛利率水平赫然不足行业平均水平，数据败露中药行业（同花顺二级分类）72家企业同期的毛利率中位值为58.50%、57.28%、52.89%，比片仔癀踏实跳跃大致10个百分点。同业中华润三九、东阿阿胶、以岭药业等中药企业的毛利率水平也比片仔癀跳跃不少，其都能看守在50%至75%区间。

数据泉源：同花顺iFind，大奢华之家整理

大约涨价是片仔癀为了看守公司的毛利率水平，不得不禁受的策略，关系词，价钱的提高不行幸免导致销量的减少。

雷同于茅台酒，片仔癀锭剂也在市集的炒作中被赋予了金融属性，酿成馈遗直立的“通货”。2021年曾是片仔癀锭剂市集尤为火热，片仔癀的部分原材料如自然麝香等获取难度大、成本高且资源稀缺，这使得片仔癀的产量有限。与此同期，部分商东谈主囤积居奇，寰球多地出现了衔余数月的缺货情形，原来出厂价590元的单粒价钱最高时以至一度被黄牛涨价炒到1600元，但这么的热捧由于各种原因在次年便开动落潮。

把柄公司官网府上，片仔癀居品的功能为“清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损害及多样炎症”。民间相传其具有“解酒神药”的功效，因此也一度和茅台酒组成了“黄金搭档”，但解酒的功能从未在医学界得到确认。而且近两年跟着年青东谈主奢华不雅念的篡改等，以至茅台酒也遇到了量价都跌的逆境。而四肢互补品的片仔癀，则受到了更多的负面影响。

烟酒、螃蟹券等礼品的降温潮，在二手礼品回收市集的价钱上最能有所体现。据红星新闻报谈，近日又名来自广东的回收商暗意，刻下最新日历的国内版片仔癀回收价钱为525元/锭，较昨年同期有所下降。又名来自天津的回收商暗意了不异的不雅点，本年2月份的国内版片仔癀回收价钱为450元/锭，比昨年裁汰了100元把握。

销售参预缩减，研发参预不足

对于奈何看守功绩增长，片仔癀在公告中暗意，尽管价钱的上调可能导致片仔癀系列居品销量出现变化，但公司管制层将络续勤快守法，通过加强品牌宣传、市集现实、加大研发参预、加强渠谈建造等状貌奋发于公司全体功绩的升迁。

与声称加大品牌宣传和市集现实力度的同期，片仔癀在努力缩减用度。近三年前三季度，片仔癀的销售用度率抓续下降，次序为5.61%、4.98%、3.93%。在功绩增速放缓配景下，销售用度率的裁汰，这对于竞争日益强烈的医药行业企业来说，是一个超越危境的信号，很可能导致居品销量的进一步下降。

研发能力是中药企业的中枢竞争力之一，诚然片仔癀位居中药企业市值第一，但其研发参预要低于不少中药企业。片仔癀近三年前三季度的研发用度率次序为2.17%、2.37%、1.71%，呈现出抓续下降。意味着公司在新药斥地和改进方面的参预减少，短期来说可能有助于净利润水平的升迁，但恒久来看，可能会放松公司的竞争力和市局面位。比较之下，华润三九的研发用度率次序为2.01%、2.46%、2.59%，以岭药业的研发用度率次序为6.94%、6.92%、8.96%。不仅都比片仔癀的比例要高，还都处于上升趋势。

主力居品销售受阻，原材料成本抓续走高，大约是为了看守财报中ROE水平，公司才禁受了缩减用度的策略。关系词，这种法式只然而一种短期的搪塞策略，要克服被调出指数、高管每每变动、销量下滑、研发不足等问题，并竟然保护和欺诈好“片仔癀”这个金字牌号，为社会、鼓吹谋更多福利，公司高下任重而谈远。