好意思国经济警报！中产阶层被“淡忘”，永恒隐忧清晰

好意思国经济名义的韧性掩盖了深层的不对等，中产阶层正成为经济策略和通胀冲击的“隐形受害者”，这种趋势可能威逼经济的永恒可捏续性。在以前数十年中，尽管好意思国经济推崇出一定的韧性，但中产阶层的收入增长期低于出产力的提高，中产阶层巩固的收入增长与滞后的钞票积攒，使得钞票分拨进取层鸠集。连年来，住房、医疗、锤真金不怕火等基本生涯成本赶快攀升，结构性分化与通胀冲击进一步加重了好意思国中产阶层的经济压力。极度是在疫情后的经济复苏中，由于成本积攒和资产成立的各异，中产家庭资产升值受限。

此外，跟着特朗普行将再次在朝，策略累积效应将捏续影响中产阶层的经济地位。减税策略并未本质性惠及中产阶层，而削减社会福利以及举高关税将径直影响中产阶层的平淡生涯支拨和永恒抗风险材干，使其在异日的经济周期中面对更大的不祥情趣。而中产阶层经济景色的变化将对举座经济产生四百四病，其履行购买力下跌将径直影响好意思国糜费需求的增长，从而连累永恒经济增长。

历史：中产阶层的收入增长巩固与钞票积攒滞后

在好意思国经济增长韧性的背后遮掩着一个显然的不服衡：中产阶层的收入增长彰着滞后于经济举座发展，而钞票积攒的措施更是被拉开，与表层阶层的差距越发权臣。通过历史数据分析不错发现，这种分拨不均的趋势是永恒积攒的散伙，不仅裁汰了中产阶层的经济地位，也对好意思国经济的永恒可捏续性建议了挑战。

领先，收入增长的滞后与经济发展的脱节。自20世纪70年代以来，好意思国中产阶层的收入增长便运转巩固放缓，尤其与出产力提高造成了显然对比。凭证好意思国劳工统计局数据，自1990年至2023年，好意思国的劳能源出产率均值增长约90%以上，但履行工资均值增长幅度不足40%。这一差距标明，经济增长的红利并未凡俗惠及劳能源，极度是占比最大的中产阶层。

这一气象的背后是结构性问题。出产力提高的收益更多地鸠集在成本总共者和高工夫产业的顶层收入群体，而管事报酬的份额则捏续下跌。举例，凭证经济策略揣度所的数据，从1990年至2023年，好意思国最高收入的5%群体的收入增长达64%，而中位数收入群体的收入增长为19%。这组数据不仅突显了收入增长分拨的不平衡，也清亮标明中产阶层在经济效力分拨中的残障地位。

其次，钞票积攒的不对等与中产家庭财务压力的加重。收入增长的停滞径直影响中产阶层的钞票积攒材干。凭证好意思国国会财政预算办公室（CBO）撰写的《1989~2022年好意思国度庭钞票散布趋势》，从1989年到2022年，好意思国钞票散布前10%的家庭捏有的总钞票增长了306%；第51到90百分位的家庭钞票增长了243%；而散布后50%的家庭钞票增长了285%。到2022年，这些类别的家庭总钞票分袂达到了119.6万亿好意思元、66.5万亿好意思元和12.8万亿好意思元。这种钞票分拨的南北极化使得中产阶层在经济增长中越来越难以杀青资产升值。

与此同期，中产家庭的财务压力逐年增多，储蓄率呈现下跌趋势，而债务水平却在不断攀升。极度是在住房和锤真金不怕火范围，这两项被视为“好意思国梦”基石的开支对中产阶层的压力尤为隆起。举例，凭证好意思国普查局的数据，好意思国房价中位数增长期超工资水平，从1991年的12万好意思元攀升至2024年的逾43万好意思元。关于大大批中产家庭而言，这意味着包袱千里重的典质贷款和更高的购房门槛。此外，锤真金不怕火贷款的积攒已成为中产阶层的“隐形危境”。数据夸耀，在以前20年中，好意思国私立四年制院校的平均学杂用高涨了181.3%，公立四年制院校的平均学杂用在以前20年中高涨了141.0%，而同期中产阶层收入的增长不足这一速率。关于中产家庭来说，这不仅收尾了他们的糜费材干，还可能导致异日的钞票传递艰辛，使下一代难以开脱经济压力的镣铐。

终末，中产阶层糜费材干的裁汰与经济永恒风险。收入增长和钞票积攒的不对等，不仅对中产阶层的财务健康组成径直挑战，还对好意思国举座经济的永恒可捏续性产生负面影响。中产阶层手脚糜费经济的主力，其糜费材干的裁汰会对经济增长组成终止。数据夸耀，以前三十年中，好意思国糜费支拨的增长率与中产阶层履行收入的增长巩固脱节，高收入群体的糜费占比巩固上升。这种结构性调遣可能裁汰经济增长的基础，因为高收入群体的旯旮糜费倾向较低，无法弥补中产糜费放缓所带来的需求缺口。与此同期，由于债务包袱过重，越来越多的中产家庭接管削减可解脱期骗的糜费支拨，进一步压缩了经济中的活跃资金流动性。这不仅影响了举座经济活力，还使得企业的投资和彭胀盘算承受更大的不祥情趣。

刻下：结构性分化与通胀冲击加重了中产阶层的生涯压力

连年来，好意思国经济天然展现出一定的复苏势头，但这一进度伴跟着结构性分化和高通胀的捏续冲击，这给中产阶层的生涯质料和经济踏实性带来了权臣负面影响。手脚好意思国经济的中枢群体，中产阶层的收入增长趋缓、储蓄材干下跌，加之糜费结构易受必需品价钱高涨影响，其生涯压力在通胀环境下被大幅放大。对比高收入群体，中产阶层在经济复苏中的相对残障不言而谕，而住房、医疗和锤真金不怕火成本的捏续飞腾则进一步裁汰了他们的购买力与财务安全。

领先，住房、医疗和锤真金不怕火成本的捏续攀升。高通胀环境下，住房、医疗和锤真金不怕火这三大中枢支拨范围对中产家庭的压力尤其权臣。这些范围的成本增长永恒以来就远超平均通胀率，而在刻下环境下，这种趋势更为加重。住房对中产阶层的影响首当其冲。数据夸耀，2023年住房成本高涨7.5%，远高于中枢通胀指数4.8%的增幅。住房包袱的加重不仅收尾了中产阶层的资产积攒，也进一步压缩了他们的糜费空间。医疗支拨亦然中产家庭的一大痛点。凭证好意思国劳工部数据，从2019年到2023年，好意思国中等收入的家庭健康保障用度增多17%控制，药费增多了67%，医疗服务支拨增多了15%。关于大大批中产家庭来说，医疗相关支拨的增长径直侵蚀了他们的可期骗收入，尤其是那些患有慢性病或需要高频医疗服务的家庭。不仅如斯，锤真金不怕火范围的成本上升对中产阶层的冲击具有永恒性。凭证好意思国劳工部数据，从2019年到2023年，好意思国中等收入的家庭锤真金不怕火用度增多57%。

其次，中产家庭与高收入家庭的复苏差距。疫情后的经济复苏中，中低收入家庭的糜费材干还原权臣滞后于高收入家庭，进一步加重了经济分化的气象。高收入家庭在疫情期间从资产价钱高涨中受益匪浅，而中产阶层却在经济波动中承受更大压力。这种差距的主要原因在于高收入家庭领有更多的金融资产，举例股票等其他类型资产，这些资产在疫情期间杀青了大幅升值。而中产家庭由于资产成立以住房为主，受益有限。从2019年到2022年，钞票散布在前10%的家庭捏有的险些总共类别资产的平均价值进一步增长。比较之下，钞票散布在第51到90百分位的家庭该捏有的资产中，非金融退休资产和住房净值的平均价值增长最为权臣。

终末，中产阶层生涯压力的宏不雅经济后果。中产阶层生涯压力的加重不仅是家庭层面的挑战，也对好意思国经济的永恒增长组成威逼。中产阶层是好意思国糜费经济的主力军，他们的购买力对举座经济行径的踏实至关弥留。关联词，高通胀环境下中产阶层的糜费材干下跌，可能激发四百四病，拦截经济复苏的能源。其一，中产阶层糜费需求的疲软会径直影响企业的收入预期和投资意愿。糜费结构的分化可能进一步扩大经济的不对等，裁汰经济的永恒活力。其二，中产阶层的财务窘境还可能加重社会矛盾，极度是在税收和大师服务分拨范围。跟着中产阶层储蓄和资产缩水，他们对社会福利和政府撑捏的需求不断增多，但政府资源有限，这可能导致社会分拨的着急格式进一步恶化。

异日：特朗普策略的累积效应付好意思国中产阶层经济福利的捏续影响

在特朗普上一在朝任期内，好意思国实践了一系列经济和社会策略。短期来看，其策略内容在一定程度上不错提振好意思国经济。但永恒来看，其策略效应在不同群体之间的推崇各异彰着。从其减税策略的倾向性、对外商业策略对物价和出产成本的影响，以及社会福利体系校正对住户风险起义材干的裁汰来看，其再次在朝后的策略搭配仍可能在中永恒给中产阶层的经济景色带来压力。

从钞票积攒的角度来看，《减税与管事法案》（TCJA）手脚特朗普上一在朝期间最具标识性的经济策略之一，旨在通过大限制减税刺激经济增长，可能成为新任期内策略陆续的重心目的。天然其中的减税措施可能有助于促进企业投资和经济增长，对中产阶层大略产生一定的正面影响，但举座程度较为有限。凭证好意思国税收策略中心的分析，《减税与管事法案》实践后，好意思国收入前20%东说念主群的税后收入增多了2.2%，而好意思国收入后20%的东说念主群的收入仅增多0.3%。介于第95到99百分位的高收入东说念主群税后收入的增幅最大，为3.4%。同期，减税措施对好意思国财政收入产生了权臣压力。其中，减少企业税和个东说念主所得税对财政影响的比重更大。凭证CBO的最新论述，要是将特朗普的减税策略陆续10年，联邦财政赤字展望将增多4.6万亿好意思元。天然在2024年竞选见解中，特朗普暗示不会削减社会福利名堂，但其减税策略带来捏续的财政压力可能导致社会福利支拨资金的不足，进一步影响中产的经济安全。

从糜费支拨的角度来看，一是对外商业策略收紧抬升好意思国住户糜费成本。凭证彼得森国外经济揣度所（PIIE）的分析，特朗普的减税和关税策略展望导致中等收入家庭的税后收入下跌约4.1%。而最裕如的1%东说念主群的收入由于其因关税而遇到的耗费被减税措施所对消，将杀青净增长。这标明高关税近似减税的措施本质上将税收包袱从高收入东说念主群鼎新到低收入东说念主群。二是社会福利支拨的削减加重中产阶层脆弱性。特朗普政府曾屡次尝试打消《平价医疗法案》（ACA），尽管未能十足取消该策略，但其多项措施裁汰了《平价医疗法案》的覆盖范围。锤真金不怕火方面，特朗普政府在锤真金不怕火范围的策略更倾向于撑捏私立学校和锤真金不怕火券，而对大师锤真金不怕火和高档锤真金不怕火的干涉不足。

此外，天然在本次竞选经过中，特朗普政府在养老体系校正方面莫得建议重心校正措施，可是其上一任期内试图削减社会保障项谋略预算，激发了中产阶层对退休后经济安全的担忧。同期，特朗普竞选见解中的多项措施将加重社会保障项谋略财务问题。凭证负职责联邦预算委员会的测算，到2035年，特朗普的见解将增多社会保障十年现款缺口2.3万亿好意思元，导致2035年全面福利削减33%。

（程实系工银国外首席经济学家，徐婕系工银国外经济学家，周烨系工银国外宏不雅分析师）