广发现丨大选收官，再次降息，如何影响好意思债利率？

好意思债收益率，为何值得咱们存眷？

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导读

共享经济发展之果，加多财产性收入之源，投资市集承载了宽广投资者的但愿。

但盈亏同源，收益与风险并存，市集的波动亦然每个投资者齐可能面对的挑战。

市集颤动自有逻辑。广发基金与上海证券基金评价团队连接开设《广发现》专栏，以强大的历史数据为基，力求洞悉市集周期，发现恒久契机，给投资者以调换。

咱们敬佩，识航谈，坐坚船，掌好舵，远航必达贪图；尊重市集，感性投资，信守次序，成绩就在前哨。

让咱们扫数，博物洽闻，发现机遇，知行合一，成为耀眼的投资者。

近期，国外市集的变化牵动着各人投资者的心。当地时代11月6日凌晨，好意思国大选尘埃落定；11月7日，好意思联储决议降息25个基点至4.5%-4.75%区间，举座合适市集预期，为本年以来第二次降息。

好意思国大选效果与好意思联储降息策略接踵落地，关于国内投资者有什么影响？又将如何影响各人钞票？本期《广发现》将带你登山渡海，走进好意思债的寰宇。

历史上的两个事件，

对好意思债利率有何影响？

01 好意思国大选

时隔四年，78岁的唐纳德·特朗普将第二次入主白宫。归来他在2016年头度上台后的好意思债利率走势，在其当选后的一个月内，受宽财政策略促进经济增长的预期以及好意思联储加息的鼓动，十年期国债收益率由2%附近上行至2.6%的高位。

而后，在连接向好的经济数据及好意思联储的屡次加息下，十年好意思债收益率到2018年11月已达3.2%。

直至2018年11月，好意思国政府因好意思墨边境墙预算问题无法达成一致，资格了历时35天的关门，重复OPEC产量提高、CPI下行等身分，好意思国经济增长放缓，阑珊预期升温。

2019年1月，好意思联储由紧缩转向宽松，好意思债利率插足下行周期。

图：2016年特朗普初度上台至2019年头的好意思国债券利率趋势（%）

着手：Wind，上海证券基金评价酌量中心，统计区间为2016/11/1-2019/1/31

注：联邦基金贪图利率取上限

02 好意思联储降息

好意思联储（全称为好意思国联邦储备系统）是好意思国的中央银行体系，由联邦公开市集委员会（FOMC）算作主要有蓄意机关，厚爱制定好意思国货币策略。

FOMC按时召开利率决议会议（约每六周举行一次），左证刻下的经济情景、通胀率、服务情况等身分，来空洞决定是否需要挪动联邦基金利率的贪图范围。

联邦基金利率是好意思国货币策略的中枢用具，影响着扫数经济中的假贷成本，也径直影响着短端好意思债利率，并通过市集机制进一步传导至长端利率。

图：1983-2024年好意思国债券利率与联邦基金利率变化趋势（%）

着手：Wind，上海证券基金评价酌量中心

注：联邦基金贪图利率取上限

2024年9月18日，好意思联储开启了自2020年3月来的初度降息，象征着好意思联储由货币紧缩周期向宽松周期的转向。

在年内初度降息落地的9月中旬，十年期好意思债利率达到3.63%的阶段性低点，而后一齐抬升，11月6日上行至4.42%。而在11月7日第二次降息后，十年好意思债利率反而出现上行，这约略与降息落地前的市集预期过满、提前反应臆度。

图：本年以来十年期好意思国国债利率走势（%）

数据着手：Wind，上海证券基金评价酌量中心，已毕2024/11/8

好意思债收益率，为何值得咱们存眷？

01 影响好意思元汇率

好意思国国债通过好意思元进行往来，而好意思元在国际市集的支付总占比超40%，是各人主要的储备货币，国际买卖、金融往来多以好意思元计价。

好意思国国债的价钱和利率会径直影响好意思元的汇率，当预期好意思债价钱高涨或利率下落时，投资者会更首肯持有好意思国国债，加多对好意思元的需求，从而推高好意思元汇率。

02 影响各人钞票订价

好意思国国债背后有好意思国政府的信用扶植，且往来量大、流动性高，精深被视为无风险钞票或低风险钞票。

十年期好意思债收益率是金融市集风险偏好的垂死参照主见，各人宽广金融用具的收益率齐以此为基准，因此也被称为“各人钞票订价之锚”。

03 影响各人成本流动

好意思国利率水平的变动还影响着各人成本的流动。举例，当好意思国利率高涨，将诱惑更多成本流入好意思国，导致他国成本外流与货币贬值，影响金融市集的平安，因而好多国度的货币策略与好意思联储策略高度联动。

在这么的影响下，好意思债利率与好多国度的国债利率也保持着高关系性。如下图所示，我国事频年来少数货币策略与好意思国保持相对独处的国度之一。

图：列国十年期国债利率（%）

着手：Wind，上海证券基金评价酌量中心

“靴子落地”之后，咱们应该怎样作念？

01 宏不雅影响

短期来看，特朗普的对外增关税、对内减税收、倡导买卖脱钩和制造业回流、收紧外侨策略等一系列倡导，均会导向高通胀，这关于好意思联储昔时一段时代的降息节拍或有一定压制。

恒久来看，经济走势才是利率水平的决定身分。好意思国的服务、耗尽、经济增速等昔时走势，以及策略的进一步叮咛齐存在着不细则性，还有待进一步不雅察。

02 投资吸收

要是思要布局国外债券的投资契机，精深投资者不错通过公募基金的时势参与，主要有QDII债券基金和香港互认基金。

其中，QDII债券基金是东谈主民币投好意思债最为常见的一种旅途，现在数目为25只；香港互认基金是在香港注册、在内地销售的基金，现在数目为16只。

现存的QDII债基以及香港互认债券基金大多齐以好意思元债为主要投资主见，进一步细分，还不错分为中资企业在国外刊行的中资好意思元债，以及以好意思国为代表的国外政府刊行的政府债券两大主要类型。

03 汇率风险

咱们之前先容过，债券品类齐会面对利率风险、信用风险等，而国外债券还有一种相比相等、不可惨酷的风险——汇率风险。

以用东谈主民币投资好意思元钞票为例，在投资期初需要将东谈主民币兑换为好意思元，投资期末则需要将好意思元兑回东谈主民币。若东谈主民币在此时代增值，将会蚕食投资收益率，反之则会增厚投资收益率。

因此，为了避让汇率风险，投资国外债券的产物会接管一些汇率对冲用具。举例，一些香港互认基金会开采对冲份额和非对冲份额，要是对汇率波动相比记念的投资者，不错吸收对冲份额，虽然锁汇也会带来一定的成本。

部分QDII基金在公约层面允许汇率对冲用具和策略的独揽，但从内容运作上看，QDII基金举座关于汇率对冲用具的独揽较少，用东谈主民币份额投资好意思元钞票还会面对一定的汇率风险。

小结一下：

好意思债利率对各人风险钞票价钱有着久了影响，这种影响是多面而复杂的。

一方面，高企的无风险利率关于风险钞票尤其是新兴市集的钞票价钱有明显的压制作用。

另一方面，利率又反应着市集对经济基本面的预期，快速、大幅的降息操作时常对应着好坏的阑珊预期，这不异影响着风险钞票的订价。

要作念好投资，咱们需时候略不共事件、策略间的内在逻辑，主理主要矛盾，收拢预期差，同期作念好招待不细则性的准备。

刻下国外市集还有哪些投资契机？下一期，咱们将陆续探索基金投资的寰宇，敬请期待！