港股大看台丨押宝“减肥神药”，这家公司拟赴港IPO！大鼓吹在A股上市

11月13日，九源基因通过港交所聆讯，已厚爱拉开港股上市之路。 据了解，九源基因树立于1993年，是一家总部设于浙江省的中国生物制药公司，领有逾30年生物药品及医疗器械研发、坐蓐及买卖化教育。

九源基因上市前背后的最大单一鼓吹为A股上市公司华东医药，华东医药通过其全资从属公司中好意思华东握有九源基因已刊行股本总数约21.06%。不外，九源基因也暗意，在港交所上市后，公司或将不再领有上市法例所界定的任何控股鼓吹，而华东医药及中好意思华东仍将为公司的单一最大鼓吹集团。

值得瞩见识是，上市后不久，九源基因大致就要更名了。现在九源基因全称为“杭州九源基因工程股份有限公司”，但九源基因在招股书中暗意，公司并不从事基因工程业务，因此公司正入部下手窜改其称呼并答允于上市后十二个月内将其变更为“杭州九源基因生物医药股份有限公司”。

现存产物多为仿制药

九源基因官网透露，1996年10月，九源基因在国内领先研制顺利升白细胞殊效药—吉粒芬（rhG-CSF）并结束产业化，冲破了好意思日厂家独揽市集的花样。二十多年来，九源基因接踵推出吉粒芬、吉派林、吉巨芬、亿喏佳、吉欧停、骨优导、吉芙惟以及吉坦苏等系列产物。其中，更始植入型药械组合骨优导是中国首款获批准销售的含rhBMP-2骨培植材料，在研产物JY29-2为中国潜在首款获批买卖化的司好意思格鲁肽生物肖似药。现在公司共有职工1500余东谈主，2023年销售额超12亿元，结束连结多年营收超10亿元。

招股书透露，九源基因专注于四大快速增长中的调整领域：骨科、代谢疾病、肿瘤及血液。字据灼识商榷的府上，该四大调整领域2023年共计占中国药物总销售额的51.5%，于2018年至2023年时候远远优越于中国医药行业的举座确认，预测联系趋势于不久将会握续。

现在，九源基因已上市的产物组合包括于骨科、肿瘤及血液领域的一款药械组合、两款生物成品，以及五款化学药品。其中，2023年以按收益计量的市集份额计，九源基因有几许产物在各自的产物类别中属于首款获批买卖化国产产物并防守竞争地位。当中最防范标是九源基因的药械组合产物骨优导，字据灼识商榷的府上，其为中国首款获准销售的含rhBMP-2骨培植材料，在2023年中国骨培植材料市鸠合按销售收益计名顺序一。九源基因强劲到骨优导极具发展远景，故在2010年向杭州华东医药集团有限公司收购骨优导，该公司往绩记载时候的大部分收益均来自该产物。

招股书透露，九源基因在2021年、2022年、2023年及2024年上半年的收益分辩为东谈主民币13.07亿元、11.25亿元、12.87亿元及7.02亿元；纯利分辩为东谈主民币1.19亿元、0.60亿元、1.20亿元及1.05亿元；毛利率分辩为72.7%、75.9%、77.0%及77.0%，纯利率分辩为9.1%、5.3%、9.3%及15.0%。

不外，九源基因在招股书中也坦承，九源基因的大部分上市产物及在研产物均为生物肖似药或小分子仿制药。生物肖似药及化学仿制药设备较更始药物的风险相对较低，且市集后劲更为了了，同期酌量到九源基因在中国设备生物肖似药及小分子仿制药的往绩记载，随防范磅药的主要专利行将到期，九源基因将赓续愚弄九源基因的买卖化及研发智商设备（其中包括）新的生物肖似药。

此外，九源基因暗意将赓续从骨优导获取踏实的收入起头。字据灼识商榷的府上，rhBMP-2骨培植材料的市集畛域从2018年的东谈主民币1.03亿元增至2023年的东谈主民币8.29亿元，年复合增长率为51.8%，预测2032年将进一步增至东谈主民币49.05亿元，2023年至2032年的年复合增长率为21.8%。尽管需求束缚增长，但中国可获取的rhBMP-2骨培植产物的数量有限。出现供需缺口的主要原因是设备此类产物的期间壁垒相对较高，因为设备BMP-2产物需要制药及医疗器械两方面康健的研发及制造智商。因此，扫尾终末推行可行日历，中国市集上仅有四款买卖化的rhBMP-2产物，其中骨优导是最早上市且市集份额最大的产物，2023年市集份额达85.5%。字据灼识商榷的府上，rhBMP-2产物在中国的市集仍处于快速发展阶段，该市集的行业参与者相对较少。因此，中国的rhBMP-2产物市集距离达到市集老到或开动收缩仍然较远。

因此，九源基因预测骨优导的销售量将赓续增长。不外，九源基因也坦言，跟着新产物插足骨培植材料市集，九源基因预测改日将靠近更热烈的竞争。举例，据九源基因所知，rhBMP家眷中存在替代调整设施偏执他几种不错教唆骨造成的生物活性药物，如rhBMP-4及rhBMP-7，因此，九源基因与对中国引入此类新产物的公司灵验竞争时可能靠近更大挑战。

押宝“减肥神药”

如前文所述，九源基因需要寻找到更为有更始性和市集空间的产物，因此九源基因开动押宝“减肥神药”。

招股书透露，除骨科、肿瘤及血液产物外，九源基因亦有近18年设备代谢疾病药物的教育。九源基因已于2005年开展GLP-1受体（其为代谢疾病的一个主要调整靶点）欢乐剂的研究。凭借九源基因的多肽药物期间平台，九源基因已设备出中国首款获取IND批准的利拉鲁肽（一款GLP-1受体欢乐剂）在研生物肖似药。

据了解，司好意思格鲁肽产物（以通用名记）在2023年的众人销售额达到206亿好意思元，成为2023年众人三大最畅销药物之一。然则，用于调整2型糖尿病、超重及痴肥症的司好意思格鲁肽的市集畛域可能因用于调整联系合乎症的替代防治设施而受限，且药物调整仅用于调整部分2型糖尿病、超重及痴肥症东谈主口。

九源基因通过与中好意思华东的谐和，该在研产物分辩于2023年3月及6月成为中国首款获批用于调整2型糖尿病以及痴肥症及超重的利拉鲁肽生物肖似药。受惠于九源基因所积存的研发教育，九源基因进一步设备出另一款GLP-1受体欢乐剂JY29-2。JY29-2是一款司好意思格鲁肽生物肖似药，九源基因正在设备联系药物，以吉优泰®手脚品牌称呼的用于调整2型糖尿病，以吉可亲手脚品牌称呼的用于调整痴肥症及超重。JY29-2（吉优泰）为中国首款取得IND批准、完成III期临床覆按并递交NDA央求的司好意思格鲁肽生物肖似药。于2024年1月，九源基因为JY29-2（吉可亲）用于调整痴肥症及超重取得国度药监局的IND批准。

因此，九源基因计算通过买卖化九源基因的司好意思格鲁肽生物肖似药JY29-2创造新的增长能源。字据灼识商榷的府上，中国的司好意思格鲁肽市集畛域预测将由2023年的东谈主民币49亿元加多至2032年的东谈主民币439亿元，年复合增长率为27.5%。此外，包括原料药在内的司好意思格鲁肽在众人齐存在衰败，这为众人市集带来了繁密商机。

JY29-2（吉优泰）是中国首款获取IND批准、完成III期临床覆按并递交NDA央求的司好意思格鲁肽生物肖似药。酌量到国内和众人市集对司好意思格鲁肽产物的需求繁密，但现在尚未得到餍足，九源基因期许最大戒指地阐扬潜在的先发上风，并取得遒劲的销售功绩。

九源基因暗意，为最大戒指地阐扬JY29-2的买卖后劲，收缩价钱限制对九源基因财务功绩的负面影响，九源基因已领受步伐，包括为行将结束买卖化的JY29-2扩大九源基因的销售及市集团队，以及为行将推出的JY29-2升级及扩大九源基因的坐蓐智商。

此外，招股书透露，扫尾2024年6月30日，九源基因的研发团队约有111东谈主，其中61%以上为硕博学历，涵盖多学科布景。研发团队的主要成员平均领有向上20年的制药行业教育。此外，九源基因已成立专利组合保护九源基因多元化的产物及在研产物。现在，九源基因在中国握有12项注册专利及十项待批专利央求，另有一项待批PCT央求。

责编：李丹

校对：杨立林

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